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上游原料大幅上涨支撑PE国货强势反弹

PE上游原材料乙烯的主要来源为原油和煤炭。2020年上半年，原油和煤炭价格均出现一定程度的上涨，支撑国内PE行情强势反弹。

原油方面，2020年年初，受新冠肺炎疫情影响，原油需求大幅缩减；但沙特与俄罗斯持续开展价格战，推动原油产量不断上行，原油供应过剩局面十分突出，并造成了美国库欣原油价格跌至负值的局面。随着全球多国疫情封锁逐渐解除，各地经济恢复成为首要目标，加之沙特与俄罗斯之间重新和解，并联合OPEC其他成员国加大力度减产控制价格，最终提振油价触底后一路飞涨。2020年6月底，WTI原油突破40美金/桶大关后继续上涨，多数机构看涨原油后市，这使得乙烯生产成本持续上行，从而不断抬涨PE行情。

煤炭方面，受下游需求淡季影响，年初煤炭价格弱势运行。直到2020年5月9日，国家能源局出台20项具体举措保障国家能源安全，其中大力扶持煤炭及相关煤化工企业发展转型，加强煤炭企业的政策目标无疑给持续走弱的煤价提供了一针“强心剂”，政策红利带动煤炭价格直线拉涨。2020年6月上旬，陕西韩城煤矿矿难事故发生后，国家加码煤炭安全生产检查，陕西、山西以及内蒙古等主要产煤区煤企被迫停产或限产，从而令市场煤炭供应收紧。随后中国与澳大利亚关系紧张，澳大利亚是中国煤炭主要的进口国，两国关系紧张导致国内进口煤炭量急速下滑，国内市场煤炭供应偏紧，推动煤炭价格再度拉涨。目前，受高温天气影响，沿海电厂日耗煤量逐步攀高，随着国内经济进一步复苏，下游企业对煤炭的需求量也持续上升。近期煤炭供应难有明显增量，动力煤价格持续反弹，进一步支撑PE行情上行。

截至2020年7月初，LLDPE价格较4月初5900元/吨的历史低位，上涨1100元/吨，涨幅18.64%。

图1 2019-2020年LLDPE全国均价与WTI原油价格对比

（数据来源：广东塑料交易所）

PE进口货难觅踪迹 国货存冲高回落风险

2020年7月起，石化企业集中检修，市场PE货源供应减少。即便多数下游处于行业淡季，但供应依旧难以维持淡季需求，助推场内卖方有充足的涨价信心。原计划2020年6月底清关流入中国市场的PE进口货源，受国际制裁以及当地政策影响，大部分货源短期内均难靠港。其中，伊朗国航货源于端午节前就已停靠中国沿海港口等待，但受国际对伊朗制裁影响，直到7月5日，中国交通运输部仍未批准其靠港请求，这使得港口PE库存持续偏低，虽然2020年6月底到港了一批美国PE货源，但贸易商多预售出货，令该批货源并未对国内PE市场造成实质性冲击。

表1 2020年7月初国内PE装置检修情况

（数据来源：卓创资讯&广东塑料交易所）

随着PE价格持续探涨，下游制品企业抵触高价心态明显，并开始转向寻找低价剩余进口货源。据笔者了解，前期进口伊朗PE货源已无库存，加之进口美国PE货源也已预售完毕，多数下游制品企业被迫采购国产PE高价货，下游制品企业利润进一步压缩，部分下游制品企业甚至降低开工负荷。如果后续伊朗国航货源靠港清关，或是国内PE价格冲高回落，将对市场PE价格形成新一轮的冲击，PE后市存在冲高回落风险。（编辑：广东塑料交易所行业分析师 孔祥泽）

（个人观点，仅供参考）